第312章 年这十大风口,你曾拥有过的有几个？ (第1/2页)

六七看书 67kss.cc，最快更新股运长虹!

2023年这十大风口，你曾拥有过的有几个？

2024年A股市场风格如何演绎？投资者应关注价值还是成长？成长风格股票主要关注的是公司的未来增长潜力，特别是其收入和利润的增长。这类公司通常具有高毛利率、高RoE（净资产收益率）和高净利润增长率等特征。价值风格股则更注重公司的当前价值，即公司目前的财务状况和未来的预期回报。选取A股常用的国证成长指数（)与国证价值指数（)作为成长风格和价值风格的观测窗口，将两者的比值作为简单的代理指标，用以观察两者风格谁更突出，该比值越大，意味着成长风格较价值风格更占优。反之，比值越小，意味着价值风格较成长风格更占优。

经.济.上行时成长风格更容易占优：以Gdp增速作为经.济.上行的简单代理指标，与国证成长和国证价值的比值呈现一定的相关性，这种相关性从2019年开始越来越显着。在其他能观测经.济.景气程度的类似指标中，如工业增加值累计同比增速、制造业pmI，均发现与成长价值风格转换有一定关系。从逻辑演绎的角度考虑，当经.济.处于上升阶段，也就是所说的“经.济.增长期”，这个时期往往新兴产业和公司发展迅速，因此，投资于这些具有成长潜力的公司和产业，往往能够获得更高的回报。反之，当经.济.处于下行阶段，也就是所说的“经.济.衰退期”，这个时期往往一些稳健的、有稳定现金流的公司和产业表现较好。因此，投资于这些具有价值特性的公司和产业往往能够减少损失并获得相对稳定的回报。

根据净现金流贴现模型，公司的价值等于未来所有现金流折现到当前的价值，价值既受到分子端未来的现金流多寡的影响，同时也受到分母端折现率高低的影响。成长股之所以为成长股，是因为利润持续快速增加，公司价值集中在未来，因此其对于分母端折现率更加敏感。十年前美债收益率作为全球资产定价之锚，对成长股分母端的贴现率有着关键影响，通过对10年期\/.m\/.国国债收益率以及10年期\/中.\/.m\/.国债利差、国证成长与国证价值的数据比对，均存在一定的高度负相关性，从定量分析上看，可视10年期美债收益率为影响风格的关键驱动因素。即美债收益率下降时，10年期\/中.\/.m\/.利差下降时，成长风格更易占优。

No.1 AIGc：今年以来在以chatGpt为代表的主流人工智能技术，在全球范围内掀起了人工智能浪潮，故而2023年也被认为是“AIGc元年”，此外年末阶段多款多模态AI 应用发布也对于AIGc方向形成新的催化。目前行业整体处于发展初期，科技巨头大模型的开源及竞争，国内AI应用或将迎来政策和需求共振。

在行业技术革新的催化下，板块中“牛股”自然层出不穷。其中，万兴科技荣膺“人气王”全年的股价涨超3倍，年内最高涨幅更是一度达380%，昆仑万维也不遑多让全年股价翻倍，最高涨幅超340%，因赛集团、开普云、新国都等个股的全年涨幅同样超100%。不过下半年随着炒作热度的褪去以及市场风格的转变，AIGc板块也遭遇了明显的回调整理，后续可重点相关公司的业绩兑现情况。

展望后市，点评：计算机行业典型的供给决定需求的行业，下游信息化需求与It资源供给的成本、效率、易用性呈正相关，AIGc所带来的创新红利远未释放完全，更广阔的机会仍在孕育当中。

No.2 cpo：作为AI算力基础设施核心环节，cpo概念在上半年行情一度风光无二。这与旺盛的市场需求密不可分。尤其是在AI时代算力已经成为重要的稀缺资源，这就要需要cpo技术来提升数据传输效率。未来cpo发货量将爆发式增长，产业化浪潮到来。

相较于上半年度的狂飙突进，下半年cpo板块整体呈现震荡回落的走势。但从站在全年的维度来看，依旧走出了不少的“明星标的”其中联特科技全年涨幅超380%，中际旭创全年涨幅近300%，天孚通信与剑桥科技股价涨幅3倍有余，新易盛、太辰光等股同样累计涨超2倍。

点评：北美下游云厂商陆续披露2024年资本开支及订单需求，AI建设力度继续加强，随算力规模提升及交换速率提升对光模块需求形成再次催化。此外，英伟达此前公布以后两年算力芯片发布计划，或加速1.6t光模块迭代及硅光等技术变革，龙头供应商有望凭技术布局、稳定供应及已有客户合作实现进一步份额提升，其他供应商亦有望弯道超车打入下游供应体系。

No.3 算力：今年，大模型、人工智能快速发展，算力需求大爆发。GpU，也就是图形处理器的需求随之大幅增加。目前，除了少数大型互联网企业有较多的GpU，算力储备较充足，中小企业普遍面临算力紧缺。为了减少设备投入，不少企业“由买转租”。租赁需求迎来爆发，部分先发优势的公司已有一定规模的算力储备，在手算力的价值有望因稀缺性提升，价格随之上涨。

此外，10月19日，高新发展公告称，公司正在筹划发行股份购买资产事项，拟收购四川华鲲振宇智能科技有限责任公司控制权。华鲲振宇是华为鲲鹏生态链企业，是华为生态伙伴中唯一获得“鲲鹏+昇腾”双领先级认证的伙伴。在此消息的催化下，也引发了一轮有关华为算力的炒作，其中高新发展全年涨超330%，恒为科技、真视通、拓维信息、四川长虹等个股股价成功翻倍。

展望未来，国产自研AI芯片有望逐步成为国内算力发展的重要支撑。德邦证券表示，目前国产算力芯片百花齐放，寒武纪思元590有望在24年上半年量产；海光信息深算三号研发进展顺利；龙芯中科自主研发的新一代cpU 3A6000亦于11月28日正式发布。国产算力产业链有望迎来放量“奇点”。

No.4 减速器：如果除开人工智能浪潮，另选一个2023年度科技热词的话，那么当选的一定是人形机器人，随着特斯拉人形机器人的量产时点愈行愈近，市场对其衍生概念的挖掘也愈发深入，早在6月，中马传动就以一波凌厉的8天7板带动减速器板块上涨，而来到年尾，pEEK材料大放异彩，中欣氟材、新瀚新材等一飞冲天。板块内牛股层出不穷，柯力传感、昊志机电、浙海德曼等个股年涨幅均超100%。

特斯拉optimus的旋转关节选取谐波减速器的方案，东方证券研报测算，当特斯拉人形机器人产量达到50万、100万、200万台时，全球减速器市场空间可能分别新增60亿元、112亿元、210亿元。

国内人形机器人的研究同样进展不断，华为公司被曝设立机器人公司“极目”；开普勒先行者系列通用人形机器于11月正式面世。政策方面，工\/信\/部印发《人形机器人创新发展指导意见》，提出到2025年人形机器人创新体系初步建立。展望未来，人形机器人作为人工智能的具身化载体，有望迎来技术政策产业三重共振。

No.5 无人驾驶：近年以来，我国始终积极探索无人驾驶等技术研发和产业化，在政策支持下高阶自动驾驶商业落地驶入快车道。政策面上，国内L3、L4智能驾驶领域迎来重大变量，四部委近日联合印发通知，部署开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作，要求具备量产条件L3、L4级别智能网联车在限定区域内开展上路试点，尤其首次明确事故责任判定。中金公司指出，这一政策出台，将推动乘用车L3和出行服务L4的技术和商业模式发展，并加速落地。而另一方面，11月23日特斯拉中国回应FSd（完全自动驾驶能力）在国内落地情况时表示：“目前确实正在推进中。

点评：受益于产业链各环节国内玩家产品性能的提升与下游自主品牌的崛起，零部件本土替代趋势显着，其中激光雷达，cIS、光学摄像头，连接器部件、pcb等细分或有望率先受益。